证券之星消息，近期联盛化学（301212）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：
公司属于精细化工行业，主要从事以医药中间体、农药中间体、电子化学品为主的精细化学品的研发、生产和销售，目前已经形成了“精细化学品、电子化学品和生物可降解新材料”多元化发展布局，根据国家统计局发布的《国民经济行业分类代码》（GB/T4754-2017）的标准，公司所处行业类别为“C26化学原料和化学制品制造业”中的“C2669其他专用化学产品制造”。
2025年上半年，化工行业在经历库存渠道改善和产业结构深度调整后，部分细分市场出现一定程度回暖，但报告期内行业整体景气度仍在低位徘徊，产品价格低迷，行业内企业盈利空间不足。根据国家统计局数据显示，2025年1-6月，化学原料和化学制品制造业营业收入同比增长1.4%，营业利润同比下降9.0%。2025年上半年，中国化工产品价格指数（CCPI）较年初下降3.92%，处于近10年中低位水平。
公司所处行业为精细化工行业，精细化工作为化学工业中至关重要的一环，在现代经济体系里占据着独特而关键的地位。其以深度加工、技术密集、附加值高和特定性能突出等特点，成为推动众多产业发展的关键力量。从日常生活中的食品、日化产品，到高新技术领域的电子、新能源产品，精细化工产品都深刻影响着人们的生活和经济发展。
为促进精细化工行业的快速稳健发展，国家出台了一系列政策助力。如“十四五”规划则聚焦产业结构和产品结构的优化，追求产品的高端化与差异化，持续把精细化工作为石化产业高质量发展的核心领域。
2024年7月，国家发展改革委等九部门联合印发的《精细化工产业创新发展实施方案（2024-2027）》，该方案提出到2027年行业精细化率将突破55%，并规划了五大重点战略领域，包括电子化学品、医药、农药催化剂和高端化学助剂，将推动传统产业向高端化延伸，打造专业化、精细化、特色化、新颖化的产品体系，提升产品附加值和竞争力，为化工行业绿色转型和高质量发展提出了明确的方向，为我国精细化工发展提供了新的机遇。2025年上半年，我国精细化工行业在《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）》的框架指导下持续深化落实，延续高质量发展态势。在国家战略引导与政策精准扶持的双重驱动下，化工行业持续向高端化、绿色化转型发展。
2025年5月23日，国务院常务会议审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》，该方案以加快绿色科技创新和先进绿色技术的推广应用；以推动传统产业转型，积极应用先进装备和工艺，加快钢铁、石化化工、有色、建材等传统产业的绿色改造升级，推动传统产业实现深度绿色转型；以引领新兴产业发展，加大清洁能源和绿色产品的推广力度，提高资源循环利用水平，推动新兴产业在高起点上实现绿色发展，积极培育绿色环保、新能源和新能源汽车等绿色新兴产业为重点任务。该方案的实施，为精细化工行业提供了明确的绿色低碳发展指引，推动行业内企业加快技术创新与绿色转型步伐，积极布局绿色产业链，提升行业整体的绿色化水平。
总体来看，我国精细化工行业具有良好的政策支持环境，为行业的可持续发展奠定了坚实基础。但未来，精细化工行业也将呈现以下发展特点。
一是高端化、差异化、定制化。随着国民经济发展和社会需求多样化，市场对精细化工产品的质量、品种和功能要求越来越高。比如随着生物制药、基因治疗等新兴技术兴起将推动医药行业变革，对高端医药中间体需求将大增；农药领域，生物农药、绿色农药等环保型产品将受到更多关注；染料颜料领域，功能性染料、有机颜料等高性能产品将逐渐取代传统染料等。
二是产业集聚化、基地化、园区化。集聚化经营成为精细化工行业发展的重要趋势。通过产业集聚，企业可以实现资源共享、设施共建、信息共享和协同创新，提高行业效率和效益。同时，便于统一规范环境保护和安全管理，降低行业风险和成本。
三是技术绿色化、清洁化、循环化。面对日益严峻的环境问题和社会责任压力，精细化工行业必须转变发展模式，采用更节能、环保、安全的技术和设备。
展望未来，精细化工行业在“绿色化、高端化、智能化”的驱动下迎来新的增长周期，行业的整合将加快，部分规模小、分散的中小企业将在政策推动下逐步被淘汰，具备快速响应市场需求能力和核心技术的企业将在全球市场竞争中脱颖而出。
所以，精细化工企业应坚持以技术创新和绿色转型为核心，加大技术创新和研发投入，加快突破高端化学品的国产化；并依托国内完整产业链和内需市场，通过数字化和智能化为企业发展赋能，实现精准化和智能化生产运营，提升产品的核心竞争力，逐步改变高端化学品向国外进口的局面。
精细化工包括精细化学品与专用化学品，精细化工产业链上游包含无机化工原料和有机化工原料；中游精细化工分为农药、医药、染料、涂料、试剂等十多个类别，下游广泛应用于农业、食品、药品、纺织、新能源和电子制造等行业。
公司着力深化产品结构调整与技术改造升级，利用自有的企业技术中心，与多家知名高校合作，设立多个联合实验室，打造产学研创新基地，并依托公司现有的精细化工产业链，通过持续科技创新和技术升级，重点培育“电子化学品、可降解新材料”两个业务板块，积极谋划公司产业布局，提升综合竞争能力。
公司主要从事以医药中间体、农药中间体、电子化学品为主的精细化学品的研发、生产、销售及进出口贸易业务，产品主要应用于医药、农药、电子化学品、化妆品、半导体及锂电池等新兴领域，因此这些行业的发展对公司影响较大。
医药中间体是指用于合成化学药物的高级中间产品，是化学药物合成过程中的“半成品”。医药中间体行业是医药行业产业链中的重要环节，由于医药中间体主要用于医药原料药的生产，因此医药中间体行业与医药行业直接相关。
医药行业是关系国计民生和经济发展的战略性产业，承担着守护国民健康的使命，是健康中国建设的重要基础。2025年上半年，医药板块在经历了较长时间调整后，随着国内药企创新发力以及创新药政策环境的持续优化，报告期创新药行业呈现爆发性增长，医药板块迎来改善性修复。根据沙利文统计显示，2024年中国创新药市场规模超过1.13万亿元，前瞻产业研究院更是预测，至2030年，中国创新药行业市场规模有望接近2.3万亿元。上述数据表明随着人们健康意识的提升和老龄化的到来，对创新药的需求日益旺盛，为行业发展提供了广阔的市场空间。叠加专利断崖的到来，仿制药加速发展，也带动了上游原料药需求的持续增长，将推动医药中间体需求的增长。
农药中间体是农药生产的关键原料，广泛应用于杀虫剂、除草剂和杀菌剂等农药的合成。随着全球农业现代化和粮食安全需求的提升，控制危害农业生产的病害、虫害、杂草及调节植物生长的农药就显得尤为重要。化学农药作为保障全球粮食安全的核心生产资料，正经历从规模扩张向高质量发展的关键转型。
2025年上半年，随着农药行业渠道库存逐步回归常态，中国农药出口数量持续增长，虽然细分品种复苏节奏还存在些许差异，但需求端整体呈现向好态势。根据海关统计数据，2025年1-6月，我国除草剂出口量达122.93万吨，同比增长13.63%；杀虫剂出口26.09万吨，同比增长31.90%；杀菌剂出口13.25万吨，同比增长24.41%，三大类农药品种出口量均实现增长。
2025年以来，农药及部分品种的价格指数呈现触底反弹迹象。根据同花顺数据，截至2025年6月底，农药、除草剂、杀虫剂、杀菌剂原药价格指数分别为75.18、83.71、68.65、70.32点，较年初价格指数涨幅分别为3.10%、4.90%、7.20%、-3.29%。虽然原药价格指数略有反弹，但目前原药价格指数仍处于近五年的中低位，内卷式和同质化竞争依旧存在，企业普遍面临增产不增利的困境。
对此，国家层面明确提出推进反内卷综合整治要求和行业加强自律，2025年7月，中国农药工业协会印发《关于开展农药行业“正风治卷”行动的通知》，针对当前农药行业存在的隐性添加、非法生产、无序竞争等突出问题，将在全行业开展“正风治卷”三年行动。后续将依据能效、环保等标准淘汰不达标产能，助力行业摆脱低效竞争，迈向高质量可持续发展。
电子化学品，又称电子化工材料，是专为电子信息产品制造配套的专业化工材料，是电子材料与专用化工相结合的高新技术产品，应用终端几乎覆盖整个电子信息产业，是世界各国为发展电子工业而优先开发的关键材料之一，被广泛应用于半导体芯片、集成电路、平板显示器和锂离子电池等多个领域。近年来，得益于国内电子制造业的快速发展和政府对高科技产业的大力支持，随着人工智能、机器人、AI等新兴技术的快速发展，电子化学品的市场需求增大。
公司的GBL、NMP、IPA等产品属于湿电子化学品的范畴，可用于显示面板、半导体、太阳能电池等产品的显影、蚀刻、清洗等制造工艺中。
湿电子化学品，从分类上属于精细化工的细分行业，主要用于晶圆、面板、硅片电池制造加工过程中的清洗、光刻、显影、蚀刻、去胶等湿法工艺制程。按照组成成分和应用工艺不同可分为通用湿电子化学品（酸类、碱类、溶剂类，如硫酸、氢氟酸、双氧水、氨水、硝酸、异丙醇等）和功能性湿电子化学品（配方产品，如显影液、剥离液、清洗液、刻蚀液等）。
在晶圆、显示面板、太阳能电池片制造环节，由于硅片表面的洁净度对性能、良率、显示高清度至关重要，因此制造工艺都会有清洗环节。湿化学品的作用就是在清洗过程中，利用化学制剂的腐蚀性、可溶性等特性，达到清除晶圆等表面残留的有机污染物，降低金属杂质残留量的目的。中国电子材料行业协会预测到2025年，全球集成电路领域用湿电子化学品市场规模将增长至541.5亿元，显示面板用湿电子化学品市场规模将增长至166.9亿元，光伏太阳能电池领域用湿电子化学品市场规模将增长至116.8亿元，三大领域用湿电子化学品市场规模总计将达到825.2亿元，2022-2025年复合增长率为8.89%。根据中国电子材料行业协会数据，我国在集成电路、显示面板、太阳能光伏三个应用市场的湿电子化学品需求在未来几年还将持续提升。2022年，我国湿电子化学品整体市场规模约176.7亿元，同比增长11.20%；湿电子化学品需求总量达到264.3万吨，同比增长22.29%。预计到2025年，我国湿电子化学品整体市场规模将达到274.7亿元，2022-2025年复合增长率为15.84%；国内湿电子化学品需求总量将达到460.5万吨，2022-2025年复合增长率为20.33%。
湿电子化学品作为信息技术的配套性、支撑性产业，在政策和需求双驱动下高速增长，随着国产技术在多个领域实现突破，尤其是在半导体、显示面板和国产替代及新兴应用领域的推动下，行业将迎来新的增长机遇，并将带动上游原材料电子化学品的快速发展，未来前景广阔。
公司是国内特种精细化工百强高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，凭借深耕精细化工行业20余年，公司形成了以BDO为起始原料的独特产业链技术和产品体系，主要产品广泛应用于医药、农药、化妆品、半导体及锂电池等新兴领域，主要产品的技术工艺和产品质量达到了国际先进和国内领先水平，已经掌握了多个细分产品的行业话语权。
近年来，公司以绿色、低碳，数字化转型为重点，加快推进“精细化学品、电子化学品和生物可降解新材料”三大业务板块的布局，秉承匠心精神专注主业，通过加强技术创新和工艺优化，运用脱氢加氢循环技术、碱金属安全连续化自动生产技术、超净高纯化学品制备技术、微量杂质去除和金属离子控制技术等核心技术，不断迭代现有的产业链技术和产品体系。目前，公司生产过程全线采用DCS系统控制，生产管理实现数字化、智能化，推动公司生产由“制造”向“智造”的转型升级，产品营销也形成“差异化”的竞争格局。
未来，公司将坚持立足于精细化工领域，把握发展高端化工新材料和精细化学品发展大机遇，继续升级BDO产业链向超纯电子化学品和特种新材料产业链延伸，以进一步夯实公司在特种精细化工领域的行业地位。
公司是国内专业的特种精细化学品制造企业，以医药中间体、农药中间体、电子化学品为主的精细化学品的研发、生产、销售及进出口贸易业务为主营业务，其主营产品可应用于医药、环境友好型的农药、锂电池电解液、半导体及高端化妆品等多个领域。
多年来，公司一直坚持专注主业，始终致力于为下游医药、农药、锂电池电解液、半导体及化妆品等客户提供绿色、高品质的产品，利用掌握的核心技术和生产优势，围绕产品差异化、品质高端化、环保绿色化等方面下功夫，积极推进了产品的升级和产业结构的改善，多个产品纯度达到99.99%，甚至达到99.999%，凭借出色的工艺水平和优质的产品品质，公司多个主要产品实现了转型升级并扩大在新应用领域销量，并拓展了一批新领域的优质客户与其建立了长期稳定的合作伙伴关系。
报告期内公司主营业务未发生重大变化。但随着公司产品结构的调整及市场需求的动态变化，公司将PEO和DEO不再纳入主要产品范围，主要鉴于PEO近年来需求变动较大，订单量及收入占比下降较多等因素影响；而DEO为公司新产品，目前市场处于培育阶段，产能和销售规模仍在爬坡。本次仅为分类调整，不会对公司实际生产经营计划产生重大影响。
公司拥有完整的采购、生产和销售体系，可以根据市场变化情况，结合自身定位，独立进行生产经营活动。
公司采购的主要原材料均为较常见的化学品，国内外供销市场较为成熟，发展稳定。公司经过行业内多年的经验积累，通过寻访、筛选、考察、测评等多方位的评定，对供应商的规模、产能、市场信誉、产品质量及价格等进行多方考量后予以采购。
公司所需各种物资采购由采购部门负责。对于生产所需主要原材料的采购，每年年初公司结合以往的销售情况和对当年市场需求的预测，制定年度销售计划和总体采购计划，然后将销售和采购计划落实到月；对于设备、试剂等其他物资的采购，由采购需求部门提交采购申请单到采购部门，采购部门进行采购询价确定供应商。采购物资到厂后，由品管部和采购申请部门组织验收，验收合格后办理相应的验收入库手续。
公司主要采取“订单驱动、适度备货”的自主生产策略。每年年初，公司根据以往的销售情况以及对当年市场的判断，制定出各产品全年的生产计划，并将其分解到月。实际执行时，公司会在生产计划的基础上，根据已接到的订单和存货情况安排生产。由于化学品的生产存在反应步骤较多、开停车繁琐等特点，加之储罐的方式具有存储便利的优势，因此公司一般都有一定量的存货，能以最快速度满足客户需求。
公司产品销售由销售部门负责。产品的销售分为国内销售和国外销售两种，客户类型主要为医药、农药、电子化学品生产商或贸易商。公司的主要客户多为知名及领先的大型企业，如拜耳集团、劳伦斯科研、海利尔等。
公司的国内销售及出口销售目前均采用以向终端客户直接销售为主，以中间贸易商销售为辅的销售模式。终端直销模式是指公司与下游终端客户直接签订购销合同实现销售的业务模式；贸易商模式是指公司与贸易商直接签订买断式的购销合同，由贸易商向终端用户交付的业务模式。
公司选择优质的供应商达成合作关系，并实时关注贸易商品的价格变化情况。公司在收到下游客户订单时，根据所掌握的价格信息与客户商定合理的销售价格，与其签订合同。公司通过“以销定采”的模式，降低贸易业务的风险。
报告期，公司主要产品的销量同比实现较大幅度增长，公司实现营业收入34288.79万元，同比上升13.95%；实现归属于母公司股东的净利润为1802.17万元，同比上升9.61%，营业收入和利润均高于同期。主要得益于近年来公司坚持推进传统业务转型升级，提质增效的发展思路；加大了对产品技术和质量升级的创新与技改力度；并灵活运用差异化营销策略，在夯实现有业务基础上，加大新应用领域以及新产品的开拓和推广力度，凭借产品领先以及成本的优势赢得了更多下游优质客户的合作；同时，公司内部坚持挖潜增效，开源节流，不断优化内部运营管理效能，持续实施全面降本增效等措施。但报告期内，宏观环境依旧复杂严峻，行业整体承压，价格内卷，化工板块盈利水平处于历史底部。
公司立足研发创新是发展的第一动力，通过不断地探索和积累，形成了脱氢加氢循环技术、碱金属安全连续化自动生产技术、超净高纯化学品制备技术、微量杂质去除和金属离子控制技术等核心技术体系。通过加大研发创新投入，充分整合内外部技术资源，与国内众多特色专业院校及科研院所建立了战略合作关系，搭建了“反应精馏联合实验室”和“催化工程关键共性技术开发产学研基地”等，实现了多个项目的商业化生产，部分产品技术工艺和产品质量达到了国际先进和国内领先水平，其中与福州大学合作的“湿电子化学品提纯关键技术及工业应用”项目获福建省科学技术进步奖二等奖，体现产学研协同创新成效，验证了技术成果的产业化价值与行业影响力。
截至报告期末，公司累计有效的专利共48项，其中核心产品ABL被中国专利保护协会认定为专利密集型产品，公司累计参与制定了国家标准3项，行业标准2项，牵头制定团体标准3项。
为提高抗风险能力和市场竞争力，公司利用现有产业链横向扩展，纵向延伸，通过核心技术将现有产业链升级拓展至生物可降解新材料、电子化学品等领域，构建多元化的产品体系，以抵御外部环境的不断变化，并更好地满足国内外不同需求的客户。同时，公司还通过差异化竞争思路，根据客户的需求为其提供定制化的解决方案，开发差异化产品满足下游客户的应用需求，增加客户黏性。
公司以技术创新为引擎，锚定绿色化、智能化转型升级战略方向，通过持续自动化装备投入，稳步推进从“制造”向“智造”的转型跨越，不断提升生产效率与产品品质，筑牢行业竞争壁垒。依托多年技术沉淀与工程放大核心诀窍，公司将大化工连续化技术与工艺理念娴熟应用于精细化学品生产领域。聚焦绿色、低碳、智能化转型，公司推进车间全流程自动化改造，全线部署DCS控制系统，实现主要产品连续化生产全覆盖。其中，ABL产品依托国内首套液体金属钠连续反应装置实现量产，所在车间获评“浙江省数字化车间”，该产品还斩获“浙江制造精品”称号。凭借行业领先的创新实力，公司成功跻身“国家级专精特新小巨人企业”行列，彰显了在生产技术升级领域的标杆地位。
公司依靠稳定的生产技术、严格的环保安全保障体系和质量管控体系，获得了众多国内外知名企业的认可。经过合作伙伴的长期考察和严格的审计，凭借突出的产品品质、研发实力、生产管理能力，公司与拜耳集团、劳伦斯科研、先正达、兄弟科技、海利尔等国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系。公司核心产品ABL成功获得“浙江制造品字标认证”和国际互认，凭借优质的产品品质赢得了客户的信任和认可，扩大了品牌的影响力，对于提升产品市场占有率有积极推动作用。报告期内，公司积极布局可降解新材料市场，从取得TUV莱茵工业堆肥合格标志证书为突破口，为未来可降解产品准入全球市场奠定基础。公司通过多家电子化学品客户的审计且部分已经开始稳定供货。
公司始终以发展循环经济模式为导向，立足资源高效综合利用，在生产过程中力求以最小的资源消耗换取较高的经济效益，通过循环生产工艺，充分利用资源，有效地降低生产成本、减少污染物排放。报告期内，公司主要产品在原工艺路线的基础上，通过持续的设备节能技改和工艺优化，实现提质增效，降低能耗，增强了产品的市场竞争力。
公司围绕推行生产“管道化、密闭化、自动化和信息化”的建设目标，重点推进车间全流程自动化改造，全线采用DCS系统控制，设置了SIS安全操作系统，建立了安全人员定位系统和双重预防安全管理体系，公司始终以员工健康为基本出发点，以本质安全作为安全管理的核心理念，加大了从工艺开发、工程技术到规模化生产等阶段的预防和风险管控。长期以来，公司已具备了良好的安全和环保的管理基础，建立了较为完善的安全和环保内控体系，为公司的持续稳定发展提供了根本保证，进一步增强了公司整体竞争力。报告期，公司未出现重大安全责任事故，为企业可持续发展提供了保障。
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证券之星估值分析提示联盛化学行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般，综合基本面各维度看，股价合理。更多
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